Исламское финансовое дело — тенденция, которую невозможно игнорировать

2014 год был богат на международные события в сфере исламского финансового дела и важные эмиссии исламских ценных бумаг в форме суверенных облигаций сукук в Великобритании, Люксембурге (если говорить о Европе), ЮАР и Сенегале (на Африканском континенте). Эти эмиссии произошли на волне устойчивого роста отрасли, наблюдавшего в последние годы. Несмотря на то, что исламское финансовое дело зародилось много веков назад, его возрождение в современном обществе связывают с новейшей историей.

Возрождение исламского финансового дела началось в 1960-х годах и было тесно связано с возникновением ряда стран и обретением ими независимости. Эти государства нашли способ удовлетворить потребность своих граждан в финансировании, которому они могли бы доверять и которое соответствовало бы их этическим и моральным принципам.

«Банковское обслуживание тех, у кого нет счета в банке» еще до изобретения этой формулы было частью успеха исламского финансового дела в мусульманской среде. Многие немусульмане также присоединились к этой системе, привлеченные высокими этическими стандартами, устойчивостью и стабильностью, которую система демонстрировала в период мирового финансового кризиса.

Принципы и обычаи исламского финансового дела

Отличительная черта исламского финансового дела — его инновационность на фоне тщательного соблюдения традиций. Основой финансового посредничества, призванного служить обществу, стали законные договоры на производственную деятельность в реальном секторе экономики.

Многие такие договоры происходят из древних времен. Некоторые договоры исламского финансового дела по форме сходны с западными соглашениями. Например, средневековая форма комменд, договора о морской торговле, подразумевала доверие и распределение прибылей, аналогичное условиям договоров исламского финансового дела. Но некоторые аспекты системы абсолютно новы. Например, сукук, происходящий от древних исламских ценных бумаг, был адаптирован к современной форме отношений.

Исламское финансовое дело — это эволюция договорных форм, неотъемлемой частью которой выступают инновации. Один из формирующих принципов исламского права, определяющий этот процесс, аналогичен фундаментальному принципу западной системы правосудия: «Разрешено все, что не запрещено».

Исламские финансовые договоры должны соблюдать нормы исламского права, шариата, но могут применяться и в юрисдикциях нешариатских судов. Наше понимание исламского финансового дела определили три основных постулата шариата: запрет ростовщичества (риба), избыточной неопределенности (гарар) и азартных игр (майсир). Фундаментальный запрет ростовщичества требует, чтобы экономическая отдача была напрямую связана с размером предпринимательского риска: безрискового, гарантированного дохода быть не должно.

Здесь мы также имеем дело с серьезным вопросом, уходящим корнями в добиблейские времена: какие отрицательные последствия для личности и общества несет высокий уровень долгового бремени. Этот вопрос особенно актуален сегодня, в условиях кризиса, когда огромное число домохозяйств вынуждены ограничивать свой бюджет.

Запрет избыточной неопределенности имеет целью ограничить возможность обмана на основании разночтений. С помощью майсир, запрета на азартные игры, исламское право обозначает, что только производительный труд может быть залогом благосостояния как личности, так и общества в целом, противопоставляя его зацикленности на нетрудовых доходах от азартных игр и сопутствующему асоциальному поведению.

Идея разделения рисков и доходов сторонами сделки, а также идея материальности, то есть непосредственной связи финансов и реальной экономики, — центральные в исламском финансовом деле. Все эти принципы защищают исламское финансовое дело от неразумного поведения и проблемных активов, которые стали причиной мирового финансового кризиса.

Развивающаяся отрасль

С начала современного этапа в Египте и Малайзии и по сегодняшний день исламское финансовое дело — развивающаяся отрасль, и ее текущее состояние резко контрастирует с состоянием традиционной финансовой сферы.

По данным доклада McKinsey за 2013 год «Финансовая глобализация — отступление или перезагрузка?», с 1990 по 2007 год общемировые финансовые активы росли примерно на 8 % в год. С 2007 года темпы роста упали до 2 % в год. По данным доклада за 2007 год Совета по исламским финансовым услугам (IFSB) «Стабильность в сфере исламских финансовых услуг», в противовес этому темпы роста исламского финансового дела за этот же период составляли более 20 % в год, а эмиссия облигаций сукук повысила этот показатель до 24 % в год.

Аналогичные темпы роста мы наблюдаем в области предоставления взаимных гарантий, или такафул, а также на рынках исламского капитала. Если мы возьмем более продолжительные временные отрезки, темпы роста будут несколько ниже: порядка 15 % в год. Таким образом, отличительная черта исламского финансового дела в послекризисный период — быстрый и устойчивый рост.

Высокие темпы роста и инновационный подход преобразуют отрасль, способствуя экономическому росту в огромном количестве юрисдикций, что связано, в свою очередь, с возникновением новых возможностей и трудностей.

Несмотря на то, что размеры отрасли все еще остаются весьма скромными (менее 2 % от общемирового объема активов финансового сектора), непрерывный рост привел к вычленению сектора исламского финансового дела, масштабы которого на сегодняшний день слишком велики, чтобы его можно было игнорировать. На сектор исламского финансового дела приходится более 15 % общего объема активов финансового рынка 11 юрисдикций Азии, Африки и Ближнего Востока.

Наиболее радикальные реформы проводятся в странах, где этот сектор экономики достаточно мал, но при этом ожидается его значительный рост. В Индонезии и Турции, например, реформы проводятся по образцу Малайзии, где жесткая политика и нормативно-правовая база облегчили интеграцию исламского финансового права в программы расходования и капиталовложений в государственном и частном секторах. Порядка 65 % рыночной капитализации фондовой биржи Куала-Лумпур соответствует нормам шариата.

Особенно поразителен быстрый рост рынка облигаций сукук, обусловленный одновременным ростом спроса и предложения. Что касается спроса, мы имеем дело с колоссальной потребностью в финансировании строительства инфраструктуры в странах Азии и Ближнего Востока. Если же говорить о предложении, реформы правовой, налоговой и нормативной базы помогают справиться с проблемами выпуска облигаций сукук в ряде ключевых юрисдикций.

Возникновение рынка сукук с большой вероятностью приведет к долговременным структурным переменам на мировых финансовых рынках, поскольку все больше стран учитывают исламское финансовое дело при разработке программ инвестиций в экономическое и социальное развитие.

Революционная бизнес-модель

В целом исламское финансовое дело — революционная бизнес-модель в лучшем смысле этого слова. Ее возникновение отражает признание со стороны нового пласта потребителей, чьи потребности сегодня удовлетворяет отрасль. Исламская бизнес-модель оказывает влияние на финансовую сферу все большего числа стран. Она помогает нам переосмыслить значение финансового сектора, предлагая новый и непрерывно разрастающийся класс активов.

Ценности и этические нормы, заложенные в исламском финансовом деле, — это его социальный и моральный капитал. Они способствуют стабильности исламского финансового дела и росту его привлекательности. В то же время они требуют и других мер по развитию стабильности и устойчивости, продуманной финансовой инфраструктуры, подкрепленной нормативно-правовой базой, а также прозрачности и конфиденциальности, чтобы ориентировать финансовые услуги на реальный сектор экономики.

Вследствие мирового финансового кризиса усилился контроль над финансовым сектором. Власти стремятся избежать излишков и финансовой неустойчивости, ограничивают рост доли заемных средств и препятствуют раздуванию цен на активы. В то же время важно укреплять нормативно-правовую базу, чтобы оставаться в курсе международных событий. Причина, по которой исламское финансовое дело сталкивается с трудностями, — некоторое отставание в разработке политики и институциональных рамок в ряде стран.

Эффективность исламского финансового дела в целом оценивается по результатам, потенциалу и трудностям, с которыми этому сектору еще предстоит столкнуться. Его успехи находят все большее признание, особенно в области финансирования инфраструктурных проектов.

Потенциал охвата финансовыми услугами и обслуживания ранее неохваченных групп еще не полностью реализован и признан. И в то же время исламское финансовое дело уже сегодня вносит свой вклад в общемировую финансовую стабильность за счет диверсификации структуры экономических и финансовых рисков, при этом само сталкивается с серьезными испытаниями со стороны политики и нормативно-правовой базы.

Для субъекта нормотворчества, каким и является Совет по исламским финансовым услугам, основная сложность — совместить свою миссию (способствовать развитию надежной и устойчивой отрасли исламского финансового дела) с целями контролирующих и нормотворческих органов все возрастающего числа стран, которые сталкиваются с серьезными трудностями интеграции исламского финансового дела в существующую нормативно-правовую базу. В этой связи стандарты и руководства Совета по исламским финансовым услугам помогают выработать общие международные эталоны контролирующих органов

Copyright © 2016 by the International Federation of Accountants (IFAC). All rights reserved. Written permission from IFAC is given to EICPA© for Russian language translation. The translation is made by marketing department of EICPA©. If you have any questions or translation corrections, please contact info@eicpa.global.

Featured Posts
Recent Posts